经济脱碳恐将（jiang）重塑市{shi}场逻辑，黄金或可抵御全球零‘ling’碳转型风险

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　　天气转变既是一个自然现实，也是一个迅速增进的系统性和存在性风险，社会各方面现在都在学习若何应对。现在人们普遍以为，若是世金协要制止潜在的灾难性结果，温室气体(GHG)排放必须迅速削减，最终到达“零排放”。

　　天气转变带来了异常普遍的挑战，投资者需要思量向零排放经济转型的潜在财政影响，以及种种可能的天气转变效果的现实影响。在全球变暖的情形下，自然恢复能力和顺应能力无疑正变得越来越紧迫。但对许多投资者来说，当务之急是更好地明晰投资组合的影响和与一系列天气情景和可能的脱碳途径相关的近期风险。

　　人们现在普遍以为，经济增进与化石燃料脱钩、转向低碳能源的转型，若是要取得成效，就需要在未来十年加速并迅速扩大――最好是更快。因此，重新调整投资战略，以反映和推动脱碳行动和历程，已成为当务之急。然而，要界说支持这些决议所需的剖析框架、参考点和器量尺度，仍有大量事情要做。

　　天下黄金协会公布讲述量化黄金投资组合碳结构

　　为了进一步探索黄金作为投资组合资产向净零碳转型的影响，天下黄金协会与专业天气风险咨询公司Urgentem相助，试图从天气转变的角器量化将黄金作为一种战略投资引入全球多资产组合的影响，同时也思量到其风险和回报显示。

　　因此，本讲述试图通过考察扩大资产和投资组合业绩的传统权衡尺度的影响，以及捕捉投资组合所持资产的碳足迹，并估量随着时间的推移，这可能会发生怎样的转变，以解决这些投资者的一些需求，使投资组合与天气目的保持一致。

　　当这些因素应用于主流(股票和债券)投资组适时，研究职员对它们举行了审查，并评估了黄金的设置可能若何影响这些投资组合的预期风险回报显示、碳结构和天气轨迹。

　　只管在实践中，持有实物黄金(或支持黄金的投资产物)只与最低的排放相关，但天下黄金协会接纳的假设是，投资者将继续与黄金开采和生产相关的相当大比例的“嵌入”碳足迹。这使世金协能够前瞻性地剖析黄金的碳结构和未来脱碳潜力可能若何影响投资组合与天气目的的一致，稀奇是在净零情景下。

　　研究效果注释，持有黄金有助于使投资组合相符天气目的和净零情景。在全球多资产投资组合(包罗股票和公司债券)中设置黄金的利益包罗:

　　① 削减投资组合的整体碳足迹

　　② 增添投资组合以顺应天气脱碳-净零的路径

　　③ 降低投资组合对天气转变风险和打击(如引入碳税)的懦弱性

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　　天下黄金协会接纳措施来量化这些影响，显示出一致的趋势。该协会还发现，这些努力的天气影响并未对投资组合的风险回报组成晦气影响。相反，有强烈的迹象注释，除了天气转变带来的利益外，设置黄金还会改善投资组合的显示和风险状态。

　　差异投资组合显示和碳足迹

　　多资产投资组合的数据涵盖了5年的周回报，使用差其余资产分配百分比举行了回测，以探索在增添权重的情形下，黄金的加入可能会若何影响投资组合的风险回报剖面及其整体碳足迹。(5年以上资产的历史碳数据有限)黄金设置的增添对整体投资组合的碳足迹和市场价值的排放强度有显著影响。对于一个70%的股票和30%的债券的投资组合，将10%设置到黄金(并等量削减其他资产的持有)，将投资组合价值的排放强度降低了7%，而持有20%的黄金则降低了17%。

　　脱碳途径

　　世金协试图凭证全球减排路径和天气目的，详细为假设当前政策延续并以2050年净零排放为目的，权衡差异组合组合的预计排放轨迹。虽然世金协研究的投资组合未能到达零排放，但黄金设置显然对实现减碳目的有努力影响(如下图所示)。

　　投资组合脱碳轨迹与净零方案

　　脱碳指数

　　许多投资者一直在试图通过投资组合的“温度评级”或“变暖潜力”来量化投资所持资产对天气的影响。这为投资组合对2100年全球气温的展望提供了一个高水平的指示。世金协对资产设置对此类温度指标影响的剖析再次注释，黄金可能在缓解投资组合天气影响方面施展努力作用。世金协盘算出，与不含黄金的股权投资组合相比，50%的黄金投资组合会导致投资组合所隐含的估量温度上升幅度下降40%，降幅跨越1oC;10%的黄金分配导致温度下降0.21oC(下降7%)。

　　至2100年资产设置和隐含投资组合气温影响

　　碳成本和投资组合绩效

　　为加速向零碳经济转型，应对天气转变的主要手段和政策反映之一通常被以为是征收碳价;明确划定温室气体排放的价钱，然后由排放方支付。碳价钱还为投资者提供了一种手段，通过这种手段，他们可以剖析以天气为重点的政策的潜在影响，以及任何相关的商业成本对其投资组合的影响。

　　世金协的碳订价剖析注释，在投资组合中增添黄金或增添设置可以使年度风险价值最小化。在2050年净零排放情景下，这比当前政策情景下的影响更大。这注释，若是政策环境转向更激进的头寸，黄金设置可以削减固有的过渡风险。假设碳价钱对黄金的直接影响很小，但纵然有影响，与股票或债券市场的影响相比，其影响也将是最小的。

　　这一剖析证实，在天气转变风险的靠山下，黄金可能有助于提高投资组合的弹性。通过使用一系列措施，世金协注重到黄金分配可以对削减投资组合的排放状态发生可证实的影响，并促进投资组合与净零碳情景的更慎密连系。

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